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　　华润三九（000999）2月6日晚间披露2025年业绩快报，公司实现营业收入316.29亿元 ，同比增长14.53%；归母净利润34.22亿元，同比增长1.6%；扣非净利润31.56亿元
，同比增长1.23% 。

　　华润三九在业绩快报中表示，2025年 ，面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低
、医保控费持续等因素影响
，公司坚持“创新+品牌”双轮驱动，聚焦核心治疗领域 ，多维度扩充研发管线
，同时不断优化业务布局，锻造全产业链竞争优势
。

　　截至2025年末 ，公司总资产为588.07亿元
，较上年同期增长46.72%，主要是并购天士力医药集团股份有限公司导致。

　　读创财经注意到 ，华润三九2025年净利润增幅仅为1.6%
，远低于营收增幅，并且营收、净利润增幅较上年相比均出现下滑 。

　　资料显示 ，华润三九主要从事医药产品的研发 、生产、销售及相关健康服务
。公司以OTC（非处方药）
、中药处方药、免煎中药 、抗生素及普药为四大制药业务模块，辅以包装印刷
、医疗服务等相关业务。

　　拉长时间线来看
，在经历了2020年的低谷后，公司营收、净利润2021年以来均保持增长趋势 ，业绩5连增 。其中
，营收已实现翻倍，净利润从2020年的近16亿元增至34.22亿元 ，堪称黄金5年期
。

　　不过值得一提的是
，公司2025年净利润增长失速。2024年，公司营收增幅为11.63% ，较上年有所下滑
，2025年营收增幅则上升至14.53% 。但与此同时，公司净利润增幅仅为1.6% ，不仅远低于营收增幅
，较上年18.05%的增幅也不可同日而语
。

　　事实上，去年前三季度华润三九就增收不增利 ，期内营业收入为219.9亿元，同比增长11.4%；归母净利润为23.5亿元
，同比下降20.5%。前三季度，公司销售费用 、管理费用
、财务费用、研发费用同比均有所增长 。其中 ，销售费用约为61.28亿元
，同比增长28.98%。过高的成本吞噬了利润
。

　　随着营收稳定发展，“十四五 ”期间华润三九研发投入规模也在逐年增加 ，从2020年的5.81亿元增长至2024年的9.53亿元。2025年前三季度
，公司研发投入更达到8.4亿元，同比增加逾3亿元 。

　　从核心盈利指标来看 ，华润三九毛利率已连续6年下滑
，2018年至2024年毛利率分别为69.02% 、66.96%
、62.46%、59.12% 、54.02%
、53.24%、51.86%，2025年前三季度虽回升至53.52% ，但净利率却从2024年同期的16.44%下滑至13.19%
，盈利状况面临一定考验
。

　　业绩快报显示，截至2025年末 ，公司归属于上市公司股东的每股净资产从上年末的15.50元下滑14.06%至13.32元。

　　近年来，华润三九先后完成对昆药集团 、天士力等重要资产的并购整合
，在持续拓展业务版图的同时，构建起“一体两翼”的商业模式 。

　　其中 ，华润三九自身以CHC（健康消费品）业务为核心
，打造医药健康消费领域的头部形象；天士力以处方药为核心业务，在创新驱动下不断强化其在医疗健康市场中的市场地位；昆药集团则依托三七产品与精品国药 ，聚焦银发健康产业
，助力公司打造新的成长曲线
。

　　截至2月6日收盘，华润三九股价为28.36元/股 ，总市值472亿元。