每经记者|鄢银婵每经编辑|廖丹

　　中医赛道又迎来一位实力选手。

　　1月27日 ，杭州甘之草科技股份有限公司（以下简称甘之草）向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际 、申万宏源香港担任联席保荐人 。

　　这家以“中药六君子汤”为寓意组建的企业
，从一张餐巾纸药方起步，如今已成长为中国线上中医诊疗赛道的“领头羊 ”
。按2024年收入计算 ，其线上中医药综合服务市占率4.9%
、细分赛道市占率16.7%。

　　但光鲜数据背后
，甘之草正面临“高增长与低盈利”的撕裂：2025年前九月营收同比增长，却由盈转亏；估值不到3年暴涨超230倍的同时 ，创始人套现、关联交易与现金流指标亦值得关注 。

　　甘之草的故事
，可以追溯到一张餐巾纸
。

　　十余年前，公司联合创始人 、中医师曹灵勇在回乡时 ，多次遇到乡亲慕名问诊。一次手边没有处方笺
，他只能将药方写在餐巾纸上 。这个略显心酸又无奈的瞬间，让“中医+互联网
”的念头在他心里扎了根：“要是能让中医师突破时空限制 ，随时随地帮患者看病就好了
。”

　　2015年
，曹灵勇联合许志良（浙江中医药大学博士
、中医内科学专家）、汪卫东等六位创始人，以中药“六君子汤 ”为寓意组建团队 ，在杭州成立了甘之草。

　　根据招股书，按2024年收入计算
，“甘之草
”在中国在线中医药综合服务市场以4.9%的份额位居第一；在线上中医诊疗服务细分市场，其份额高达16.7% 。值得一提的是 ，目前的线上中医药综合服务市场前五大服务商的合计份额为10.7%
，也就是说，甘之草一家的市场份额接近第二到第五名的份额之和。

　　那么“甘之草”的秘诀是什么？

　　《每日经济新闻》记者注意到 ，其实公司的生意逻辑很直接：用数字化手段打通中医从“看病 ”到“拿药
”再到“日常养生”的全环节
，既服务普通患者，也帮中小中医馆搞定运营难题
。

　　最初 ，他们从“复诊 ”环节切入
，打造了一个专注于服务医生的在线平台“甘草医生
”。中医师可以在这里管理自己的患者，进行复诊 、开方、随访 。但开方只是第一步 ，如何让处方准确
、高效地变成患者手中的药？他们决定向上游延伸
，自建药房，严格把控从药材源头到煎配的全流程 ，构建可靠的供应链
。

　　至此，“诊”与“药 ”的线上闭环初步形成。

　　但中医讲究“望闻问切
”
，线下面对面的诊疗无法被完全替代 。2016年，甘之草推出线下的“甘草国医馆” ，线下医馆与线上平台互为补充
。

　　故事并未止步于此。他们又推出了针对中小中医馆的“甘草云管家 ”系统
，帮着管挂号、病历 、药库，还能对接供应链送药材 。

　　除了诊疗服务 ，甘之草还卖“甘之颐”品牌养生产品
，像山楂条
、艾灸贴、养生茶这些“药食同源
”的消费品，线上电商和线下医馆都能买到 ，把中医养生从“治病刚需”延伸为“日常消费 ”
。

　　整个模式靠AI和技术串起来：AI辅助诊疗系统“轩岐问对
”帮医生提高问诊效率
，智慧药房打通配药配送环节，最终形成“患者看病有渠道 、医馆运营有工具
、养生消费有产品”的闭环 ，让传统中医服务更高效、更方便。

　　这一商业模式也初步得到市场验证 。据招股书显示
，甘之草收入从2023年的6.03亿元增长至2024年的6.90亿元，2025年前九个月实现收入5.55亿元
。

　　收入攀升的背后 ，除了甘之草自身商业模式逐步跑通外，也和它身处一个快速膨胀的市场有关。据弗若斯特沙利文报告
，中国线上中医药综合服务市场的规模已从2019年的27亿元激增至2024年的130亿元 。

　　值得一提的是，多元化战略在甘之草的收入结构上已有体现。

　　虽然线上中医诊疗服务始终是公司的基本盘 ，报告期内收入占比超过70%